銘柄検討：福井コンピュータホールディングス(株)（9790）

今回は「福井コンピュータホールディングス(株)（9790）」について見てみる。
この会社は1979年に設立した会社で、建築系と土木・測量系の建設業向けCADソフトウェアメーカーである。

山本氏の本にしたがって、投資候補となり得るか検討してみる。

1. 営業費用売上比率の計算

2018年3月期決算の決算短信の数字から、売上：109億円、営業費用（売上ー営業利益）：72億円なので、営業費用売上比率＝1.51
基準の1.15を越えているので、投資対象となりうる。

2. 配当性向の確認

2018年3月期で配当性向は30.3％である。基準の50％に満たないので、増収率を確認する。

3. 増収率の計算

2015年3月期が減収となっているがそれ以外の年度はこの10年間増収を続けており、順調に事業を伸ばしている。

4. 中期経営計画の有無、事業戦略が明確か

資料としては簡単なものだが、2016年度に策定した2016～2019年の3カ年の中期経営計画がある。
これによると国内の住宅市場・公共投資など市場の縮小は見込まれるが、CADソフトウェアを通じて建築・土木・測量業界の3D化を推進して、業界のICT(情報通信技術)の普及と業務効率化を支援するとある。

5. 20年後もあるか

国土交通省が推進するi-Constructionはまだ大企業が中心であり、中小企業への普及はこれからとのことである(2018年3月の事業報告書より)。ということで、ソフトの導入はまだ増えていくのだろう。
また、各社の建材、住宅機器、インテリア商品のデータを組み合わせて3Dでweb状で確認できたり、VRを活用して住宅空間を事前に活用するなど、いろんなアプリケーションがこれからも出てきそうである。

6. 割安度の確認

2018年3月期の数字を用いて計算する。

• 営業利益：37億円
• 税引き後営業利益（営業利益×0.6）：22億円
• 疑似配当総額（税引き後営業利益×0.4）：8.9億円
• 擬似ROE（税引き後営業利益÷自己資本）：25％
• 将来配当予想（疑似ROEが25％なので4倍）：35億円
• 時価総額（株価×発行済み株式数）：438億円（2019/2/27終値）
• 配当利回り（配当÷時価総額）：8.1％（2％以上で合格）
• 上値目途（配当利回り÷1.6％）：5倍

ということで将来的には5倍になる可能性があるという計算になる。

売上・利益剰余金など順調に増えており、配当性向も30％程度で安定している。

株価は2017年6月に4,210円の高値をつけて以来、1年半ほど下げトレンドで約半値にまで下がったが、今年に入って反発している。こちらの株もいくらか購入してみた。

山本さんの本はこちら。